会计政策变更 上市公司难过

从去年底开始，全球５００强企业就像得了传染病一样，一个接一个地爆出丑闻，安然的破产，美国在线——时代华纳的巨亏，世界通信公司的造假，还有施乐、环球电讯等等不一而足，无不打击着投资者的信心，导致全球股市全面进入低谷。由此人们不由得提出一个问题：为什么这些大公司在短期内接连出事？中国会不会出现类似的情形呢？其实，国际大公司出事，主要同会计处理有关，有的因会计政策变更，也有的确实是与审计师合谋造假。而在中国，随着会计制度与国际接轨，类似情形恐怕很难避免。实际上，因四项计提扩大为八项计提，去年年报总体业绩就下降了三成，这已经反映了与国际会计接轨过程中的阵痛，这个过程肯定还将延续。在我们的一些上市公司中已出现了类似美国的问题，希望有关部门及早采取措施，防患于未然。

“债务黑箱”的妙用安然破产的一个重要原因是“债务黑箱”。据介绍，其实际负债高达４００亿美元，但显示在资产负债表上的仅１３０亿美元，有２７０亿美元的债务一直不为外界所知，而其主要手法就是将债务转嫁到子公司和关联企业头上。

对照安然“大举债以求大发展”的战略，大名鼎鼎的德隆系上市公司也存在着类似的风险，尤以近期遭到上交所谴责的德隆系旗舰新疆屯河（６００７３７）较为典型。新疆屯河分、子公司众多。一个８亿多净资产的上市公司，仅年报所列的分、子公司就有３０余家，而其中仅９家子公司被合并报表。多家控股５１％以上的子公司居然不合并表，理由是这些公司尚在筹建期，但实际上，它们多在去年６、７月份就已经成立却不做披露。在遭上交所谴责后人们方才得知，新疆屯河在这些子公司身上投资巨大，由于不并表，这些子公司背后有多少债务，投资人迄今一无所知。

更发人深思的是，其子公司有的并表有的却不并表。而并表的大多利润不高，如公司出巨资收购的“汇源饮料”，８．３３亿的资本去年净利润才３８９７万元，资本回报率不足５％。而不并表的却大多利润丰厚且负债巨大，如持股３０％的天山建材，３．６亿多资本，净利润４６７３万元，资本回报率达到１２．８６％。但天山建材资本金３．６亿，总资产却达２０．４２亿，显然绝大部分是负债。对这类公司，不并表既可方便地做高收益，又不必并进负债，实在是两全其美！资产缩水的危机美国在线收购时代华纳，曾是新经济时代最具爆炸力的新闻。然而，有谁能想到，收购不久——２００１年第一季度，该公司即亏损１４０亿美元；今年第一季度，亏损更是上升到了５４２亿美元。原来，美国在线和时代华纳合并时，新诞生的“美国在线－时代华纳公司”股票市值高达２９００亿美元，而今只有８５０亿美元，缩水７１％。

以前，美国公司可以有４０年的时间慢慢地对商誉进行摊销。而从今年１月１日起，美国财务会计准则委员会（ＦＡＳＢ）对公司并购的商誉摊销方法进行了重大修改，要求美国公司不得隐瞒所购商誉的贬值情况，一旦贬值必须对资产账面进行相应调整。这就是今年一季度“美国在线－时代华纳公司”一下子核销５４０亿美元，导致公司巨亏的原因之所在。

由此联想到青岛的某家上市公司。去年初，出资２０亿元向母公司收购其下属空调厂７４．４５％股权，该部分股权账面净值约５．５亿元，溢价高达１４．５亿元（２６４％）。而定价依据是按２００１年预测净利润５．３８亿元×６．２５倍市盈率，再乘以７４．４５％的股权比例。根据中国会计准则，１４．５亿元溢价（股权投资差额）可按１０年摊销，即每年摊销投资损失１．４５亿元。该公司收购空调按市盈率定价，同美国在线收购时代华纳以市值定价，其实质是一样的。而市值会缩水，６．２５倍的市盈率是否也会“缩水”呢？当其空调厂年净利润不足５．３８亿元时，乘以６．２５倍市盈率，７４．４５％的空调资产就不值２０个亿了。

费用摊销的尴尬美国世界通信公司通过将经营性支出列入资本支出，虚构利润３８亿美元。而在中国，也有类似情况。一个重要例子是，科研费用从允许若干年分摊，改为必须计入当期成本。正是这一会计政策的修改，使大唐电信（６００１９８）、清华紫光（０００９３８）一类的绩优股利润大幅缩水。

在以前，科研费用可以作为“长期待摊费用”分５年摊销，理由是这些科研投入将在长期起作用。而按照新的会计准则，大唐电信不仅要将科研费用计入当期利润，还必须对以前年度摊销的费用进行追溯调整，这样２０００年的净利润由１．７８亿元缩水到不足７０００万元，２００１年进一步下滑到３６００万元。今年一季度大唐亏损４８００万，二季度虽有起色，却已发出了中期预警公告。同样，曾经是百元大股的清华紫光也是因为科研费用必须计入当年成本，去年每股亏损０．１１５元。

当然，这些高科技企业可以采用减少科研费用的办法，但一旦产品落伍，企业的生存将面临考验。问题的严重性就在于，巨额科研开支投下去，却创造不出有高附加值的产品，这正是高科技企业的风险所在。