央行放开人民币存贷款利率可能性不大

香港金融管理局从7月份开始，将放开对7天以内存款利率的管制。这一举措意味着香港银行终于迈出放开利率的最后一步，维持香港近四十年的利率管理走到尽头，从此，香港将执行完全自由的利率制度。与此同时，国内的利率体制改革也在悄悄上演。从去年9月份开始改革大额外币存贷款利率之后，外币利率一直是一调再调，而近期更是有媒体报道，称央行拟选择深圳为开放人民币贷款利率的试点。在此之前，中国建设银行深圳分行打破“行规”，向中国移动?0941?提供低息贷款，也已成为市场争论的焦点。笔者认为，央行以深圳为放开人民币存贷款利率的试点可能性不大，具体理由如下：
　　首先，我们来分析银行自身经营的情况。目前人民币的存贷款利率仍然受制于央行，人民币1年期贷款利率现为5.58厘，央行给予商业银行的贴息利率为2.61厘，这样，商业银行可以获得大约3厘的利差。另外，央行允许银行贷款利率上浮30％，下浮10％，这样，各银行为竞争业务，上浮可能性较小，下浮的结果则必然缩小银行利率（同业间在贷款业务上有一共识，就是贷款利率最低不能超过下浮5％，即不能低于5.301厘，否则，银行可能会 “无啖好食”）。除此之外，许多企业通过成立合资公司，从事外资业务，达到曲线救国的目的，虚开信用证，而获得3.5厘左右的再贴息，这使得银行境况雪上加霜。在这种艰难度日的情况下，如果考虑目前银行的不良贷款问题，再加上没有一个强而有力的同业机构下，贷款利率管制的放开，必会令业界面临更大的风险。
　　其次，我们来考虑试点选择的问题。关于试点的选择，无怪乎三种可能：一是地区选择，二是银行选择，三是项目选择。地区的选择上，如果要把上海和深圳作以比较，相信更多的人会选择深圳，因为其发展上小有成就，但规模相对还是较小，风险较易控制。但是不要忘了，金融市场一体化这样一句通俗易懂之语，不同国家之间可能不一定会是金融一体化，但一国内隔离出一块作试点，一是会引起地区间的矛盾，二是由于资金国内转移的畅通性，可能会促使试点工作流产。银行选择上，也存在相似的问题。尤其是银行的确定对中央银行来说，是一个两难的选择。无论如何去做，都会成为银行批驳的对象。而且，银行选择涉及信用评级的问题，试点工作要开展也很可能是在大银行中做以选择，无论谁成为幸运儿都会引起众怒。所以，在试点工作中的地区选择和银行选择上，都出现种种困难。这样，项目选择成为一个可能的设想。这里的项目选择，指的是品种选择，即某集中贷款项目，具体应该如何选择，还需要进一步考虑。
　　再次，我们来考虑存贷款利率的调整对通货膨胀潜在的影响。存贷款利率的放开，从市场竞争的角度来看，最可能出现的情况是存款利率上浮，贷款利率下浮。这两者的变动，对货币乘数的影响都是正向的，货币乘数的增大，对通货膨胀有一个潜在的影响。当然，我国现在的情况，一是通货紧缩，一是资源配置不理想。存贷款利率的放开对两者来说都可能是一个有利的影响。所以，从这方面来说，存贷款利率的放开对经济有利。
　　此外，整个国际经济环境可能也不允许我们迅速放开存贷款利率。第一，世界经济，尤其是亚洲经济形势并不乐观，经济危机的隐患依然存在；第二，中国作为大国，有义务也有必须谨慎决策金融政策。今年美国经济的减缓，使得各国纷纷降低经济增长预期。从亚洲来看，作为亚洲经济领头羊的日本，今年经济状态一直不佳，一度有分析人员预期日本经济将再次出现危机。这种宏观条件之下，中国的举措格外引人注目。一是由于利率的特性，二是由于中国大国的特性。商品市场的放开，通常的做法是首先放开对价格的管制，但金融市场中作为货币价格的利率，一旦立即放开，则可能对整个金融市场产生强烈冲击。另外，作为大国，就必须承受大国的悲哀，金融政策不能像小国一样灵活调整，因为政策影响将产生较大的外部性，冲击所在地区经济、金融的发展，从而对自身的发展也不利。实际上，这也正是我国为什么一直承诺人民币不贬值的原因所在。
　　美国当初为稳定金融市场，推行规定存贷款利率上下限的Q条例，各银行为规避Q条例的限制，NOW账户、大额定期可转让存单等新的品种运用而生。在我国目前情况下，银行存贷款利率放开的可能性较小的情况下，银行的行为关键还是要通过创新来获得发展。