2003上市公司总体财务状况分析

（作者：王醒,康帅, 叶晓彤,荆小光）

上海证券报、北部资产公司联合推出 2003年中国上市公司年度财务分析报告

上市公司的财务报告集中体现了财务报告期内基本面的变化，利用科学的财务分析方法，可以对上市公司进行财务数据分析、财务绩效评价。同时深入研究关联的财务指标，是价值发掘、风险防范的有效途径。本篇应用BBA禾银上市公司分析评价系统、BBA财务分析方法，对上市公司2003年度财务报告进行了全面的分析评价，希望能为广大投资者研究上市 公司2003年度经营状况提供帮助

A股上市公司财务总体评述

根据两市A股上市公司及证券交易所公开发布的数据，运用BBA禾银系统和BBA分析方法对其进行综合分析，得出2003年度上市公司财务的一般性结论：

㈠、总体财务水平

2003年两市A股上市公司各财务项目均衡增长，收入与利润都大幅提高，但是现金状况并不乐观。

㈡、总体绩效水平

   

项目

2003年

2002年

增长情况

偿债能力分析 38.91 39.62 -1.79% 经营效率分析 42.06 38.59 8.99% 盈利能力分析 66.98 64.50 3.84% 投资者获利能力分析 40.45 41.36 2.20% 现金流量分析 61.73 63.04 2.08% 增长能力分析 57.79 49.39 17.00% 综合分数 57.67 56.29 2.45%

运用BBA禾银绩效评价体系和BBA分析方法对其进行综合分析，两市A股上市公司2003年总体绩效水平与2002年相比略有提高(详见表1)。经营效率、盈利能力和增长能力方面都有不同程度的提高，偿债能力、投资者获利能力和现金流量方面都有不同程度的下降。

上市公司整体财务状况分析

㈠、财务状况评述

1、分析数据统计

项目（亿元）

2003年12月31日

2002年12月31日

增长情况%

应收帐款 2410 2208 9 存货 4850 3983 22 流动资金 15851 13809 15 固定资产 16832 14779 14

总资产 36110 31626 14 流动负债 13666 11844 15 负债总额 18096 15679 15 未分配利润 1392 575 142 所有者权益 16348 14543 12

　　2、财务结构在合理范围

2003年两市A股上市公司总资产为36110亿元，其中，债权人权益为18096亿元，占资产总额的50.11%;所有者权益为16348亿元，占资产总额的45.27%;其他占资产总额的4.62%。

3、财务项目增长较为均衡

  

2003年两市A股上市公司资产总额为36110亿元，较2002年增长14%，负债总额为18096亿元，较2002年增长15%，所有者权益为16348亿元，较2002年增长12%。三者增长均衡，原有的资本结构变化不大。

㈡、资产状况分析

1、流动资产与固定资产平分秋色

2003年两市A股上市公司资产总额为36110亿元，其中，流动资产为15851亿元，占资产总额的44%，主要分布在货币资金、应收帐款、存货等环节，分别占流动资产合计的28%、15%和31%；长期投资为2231亿元，占资产总额的6%，主要分布在长期股权投资环节，占长期投资合计的95%；固定资产为16832亿元，占资产总额的47%，主要分布在固定资产净额和在建工程净额环节，分别占固定资产合计的86%、13%；无形资产及其他资产为1196亿元，占资产总额的3%，主要分布在无形资产净额和长期待摊费用，分别占无形资产及其他资产合计的76%、15%。

从资产构成来看，两市A股上市公司持有的流动资产和固定资产所占比例较高，而且比重相当，流动资产和固定资产的质量和周转效率对上市公司的经营状况起决定性作用。

2、固定资产增长迅速

2003年两市A股上市公司的资产比2002年增长14%。资产的变化中固定资产增长最多，为2053亿元。2003年两市A股上市公司将资金的重点向固定资产方向转移。分析者应该随时注意企业的生产规模、产品结构的变化，这种变化不但决定了企业的收益能力和发展潜力，也决定了企业的生产经营形式。因此，建议分析者对其变化进行动态跟踪与研究。

流动资产中，信用资产的比重最大，占37.69%，存货资产的比重次之，占30.60%。流动资产的增长幅度为14.79%。在流动资产各项目变化中，信用类资产的增长幅度明显大于流动资产的增长，说明2003年两市A股上市公司货款的回收不够理想。存货类资产的增长幅度明显大于流动资产的增长，说明存货增长占用资金过多，市场风险将增大。

㈢、负债与所有者权益状况分析

1、债权人权益与所有者权益旗鼓相当

 

2003年两市A股上市公司负债总额为18096亿元，其中，流动负债为13666亿元，占资产总额的39%，主要分布在短期借款、应付帐款等环节，分别占流动负债合计的38%和19%；长期负债及其他为4430亿元，占资产总额的12%，主要分布在长期借款环节，占长期负债合计的84%；2003年两市A股上市公司所有者权益为16348亿元，占资产总额的45%，主要分布在股本、资本公积、盈余公积、未分配利润等环节，分别占所有者权益合计的38%、43%、11%和8%。

从负债和所有者权益构成来看，两市A股上市公司承担的流动负债所占比例较高，流动负债的情况对上市公司的债务风险起决定性作用。

2、流动负债与未分配利润增长较快

 

    从负债与所有者权益占总资产比重看，2003年两市A股上市公司的流动负债比率为37.85%，长期负债和所有者权益的比率为57.5%，说明企业资金结构位于正常的水平。在负债和所有者权益的变化中，流动负债增长15.38%，长期负债增长15.50%。所有者权益的增长幅度为12.41%，营业环节的流动负债的比重比2002年上升，表明去年两市A股上市公司的资金来源是以营业性质为主，资金成本相对比较低。

2003年和2002年的长期负债占结构性权益的比率分别为21.26%、20.81%，该项数据有所降低，说明两市A股上市公司的长期负债结构比例有所降低。盈余公积比重提高，说明两市A股上市公司有留利增强经营实力的愿望。未分配利润比2002年增长了141.97%，表明2003年增加了一定的盈余。未分配利润所占结构性权益的比重比2002年也有所提高，说明企业筹资和应付风险的能力有所提高。总体上，2003年两市A股上市公司长期和短期的融资活动比2002年有所增加，以负债资金为主来开展经营性活动，资金成本相对比较高。

上市公司经营成果分析

㈠、经营成果总体评述

1、综合获利能力略有提高

2003年两市A股上市公司产品综合毛利率为21.47%，综合净利率为4.85%，成本费用利润率为7.91%。分别比2002年提高了-0.54%、0.59%、0.54%，平均提高0.20%，说明2003年A股上市公司获利能力处于稳定发展阶段。2003年两市A股上市公司在产品结构调整和新产品开发方面，以及提高经营管理水平方面都取得了一些成绩，为进一步发展壮大创造了条件。

2、收益质量很好

净收益营运指数是反映企业收益质量，衡量风险的指标。2003年两市A股上市公司净收益营运指数为0.98，比上年同期下降了0.10%，说明两市A股上市公司收益质量变化不大。上市公司的净收益营运指数绝对数值较高，经营性收益的比重很高，说明上市公司的收益质量很好。

3、利润协调性有待加强

2003年A股上市公司主营业务利润增长率为25.14%，其中，主营收入增长率为27.43%，说明上市公司综合成本费用率有所上升，提请上市公司管理者予以重视，应提高收入与利润协调性，加强企业成本与费用的控制水平。主营业务成本增长率为28.31%，说明上市公司综合成本率有所上升，毛利贡献率有所下降，在此提请上市公司提高成本与收入协调性，加强企业成本的控制水平；营业费用增长率为27.60%，说明上市公司营业费用率变化不大，应进一步提高营业费用与收入协调性，加强企业营业费用的控制水平。管理费用增长率为15.30%，说明上市公司管理费用率有所下降，管理费用与利润协调性很好，未来应尽可能保持对管理费用的控制水平；财务费用增长率为9.25%，说明上市公司财务费用率有所下降，财务费用与利润协调性很好，未来应尽可能保持对企业财务费用的控制水平。

㈡、利润分析

1、分析数据统计

项目（亿元）

2003年12月31日

2002年12月31日

增长情况

净利润 1196 825 45% 利润总额 1792 1315 36% 营业外收支净额 -148 -99 -49% 补贴收入 60 48 25% 投资收益 120 74 62% 营业利润 1759 1293 36% 主营业务利润 4930 3939 25%　　2、营业利润左右上市公司

 　　

    2003年两市A股上市公司实现的利润总额中营业利润数额较大，占利润总额的98%，表明上市公司的利润来源主要是营业利润。投资收益的数额也较大，约占利润总额的7%，说明投资收益情况的变化会给上市公司的经营成果带来较大影响，投资者要考察上市公司的经营成果就必须密切注意营业利润和投资收益的变化情况。

3、利润增长情况

⑴、利润总额大幅提高

2003年A股上市公司实现利润总额为1792亿元，与2002年的1315亿元相比，增长36%。实现的利润主要来自于上市公司内部经营业务，盈利基础比较可靠。

⑵、收入增加是利润增长的主要原因

  

2003年两市A股上市公司实现利润总额比上年同期增加476.46亿元，其中，主营业务形成的营业利润增加值为466亿元，占总增加值的近98%。投资收益增加46亿元，补贴收入增加12亿元，营业外收支净额减少49亿元。

㈢、主营业务收入分析

1、主营业务收入大幅增长

　

　2、主营业务收入分析

2003年两市A股上市公司实现主营业务收入为24676亿元，较2002年19365亿元提高27%。

2003年A股上市公司实现主营业务收入24676亿元，年末应收帐款为2410亿元，占主营业务收入9.77%。2002年两市A股上市公司实现主营业务收入为19365亿元，年末应收帐款为2208亿元，占主营业务收入11.40%。2003年应收帐款占主营业务收入的比重与2002年相比降低了1.63个百分点，说明2003年两市A股上市公司主营业务收入的实现程度略好于2002年。

(特刊执笔：大连北部资产公司、BBA禾银上市公司分析评价系统 王醒 康帅叶晓彤荆小光。更详细报告请参见www.bbachina.com)上海证券报