海王年报暗藏玄机

    在比预定的时间延迟了近半月之后，海王生物（００００７８）２００１年年报日前终于姗姗来临。种种迹象表明，海王生物今年年报的出笼并不容易。一个最重要的证据是，海王生物此前的业绩预警曾遭到多名董事的质疑而不得不多次更改。深圳一家证券公司分析人员认为，这至少表明，海王生物在４月２３日发布年报之前，董事会内部对年报的内容是存有歧异的———而这个分歧的关键就是：海王生物到底要做一个年报漂亮的公司还是要做一个能保持长久持续增长的企业？　　４月２３日当天，海王董事长张思民在深圳召见记者。面对传媒的质疑，张思民给出了一个响亮的回答：“海王要做一个能保持长久持续增长的企业。”　　年报逊色　　２００１年的业绩比前一年增发时信心十足的预测少了一半　　　　如果仅仅从整个行业发展水平来看，海王生物２００１年的业绩依然是医药类上市公司中名列前茅的。　　但让人记忆犹新的是海王生物事先作出的盈利预测———２０００年，海王生物成功高价增发６９００万股新股，当时，海王生物对公司２００１年业绩作出大胆预测：２００１年实现净利润将达到１６３１５·７万元。　　如今，言犹在耳，然而海王生物２００１年的业绩却比预测的数字差了８３３３·８万元，仅完成了预测数的４８·９２％。　　当然，海王也许可以以“预测毕竟是预测”为自己辩解。但对于一个负责任的企业来说，这样的辩解是不负责任的，同样也难以说服广大投资者。张思民承认：“抛出这样的报表，我的压力很大，也作好了承担各种责难的准备。”　　海王财技　　整合营销渠道收回财权，不良资产打包出售　　　　海王生物以及其创始人张思民，给人印象最深的就是其创造的一系列奇迹：这个从３０００元起家的企业，先后多次被迫走到破产的边缘，然而到最后海王总能逢凶化吉。业内人士谈及海王或者张思民，总是不由自主地将其归结为“运气太好了。”　　张思民显然不喜欢外界过多的将海王与运气混为一谈，“如果仅仅靠运气，我们能活得了十多年吗？”张思民显得很激动。　　但海王生物的缺陷却同样也是实实在在存在的。在张思民看来，海王从一开始就存有一块软肋———营销。举个例子，海王在营销规模较小的时候，采用的营销模式是以各地办事处为营运中心，这些办事处不是独立的法人，因此也就不能直接掌握财权，但这并不妨碍他们间接地控制财务。由于办事处各自为阵，根本无法形成公司稳定的营销网络，对销售终端的管理也非常薄弱。　　张思民决定重组营销系统。一劳永逸地解决之道当然是另起炉灶。　　最明显的变化就是海王营销中心的成立。营销中心砍下的第一刀就是取消各地办事处运营中心的地位，取而代之以服务的职能；第二刀就是整合客户资源，将原来３０００多家合作伙伴压缩到１００家，并借助１００家大客户的销售网络实现产品的推广。　　但对营销体制的改革必然产生一大笔难以收回的呆坏账，按照海王事后披露的数字，这个数额在１·２６亿元以上。按照财政部新的会计准则，海王生物将不得不为此计提较高的减值准备金。此时，海王生物的财务处理能力派上了用场。　　去年１２月海王生物与深圳海众贸易有限公司签订协议。按照协议，海王将账面原值９９３０万的预付各地办事处周转金作价７０００万转让给海众，差额２９３０万海王已经全部计提坏账准备；同时，海王将逾期１年以上的客户应收账款２７２４万交由海众负责清收，其中逾期３年以上的１６３７万全部归海众享有，逾期２—３年的２７５万７０％归海众享有，逾期１—２年的８１２万３０％归海众享有。　　将１·２６亿元“风险钱”交给专业的海众换来实打实的７０００万，表面看来海王生物似乎吃了亏，但业内人士评价说：“即使海王生物不得不在年报中计提巨额坏账，但收回７０００万元的现金，远比看得见、摸不着的拖着强。否则按照新的会计准则，海王计提的坏账额度将更大。”两厢权衡，海王生物自然更愿意选择前者。　　本报记者了解到，深圳海众贸易有限公司为海王集团和海王生物之员工工会公司。显然，海王成功地利用关联交易给自己的业绩留下了可以回旋的余地。　　赌博游戏　　大幅摊销营业费用，为来年盈利埋下伏笔　　　　化解计提风险只是海王生物卓越财技的一个部分。　　海王２００１年年报显示，公司营业费用高达３０９９３万元，而上年２０００年公司这一项目费用为３２００万元。海王生物财务总监戴奉祥告诉记者，海王生物２０００年营业费用中广告费占了多数。根据海王生物公开的数字，２００１年公司广告费投入高达１·８７亿元。众所周知，广告传播都有一个较长的滞后期，２００１年投入的广告，往往起作用的却是在往后。张思民向记者证实，今年初海王某款产品因故暂停播放广告之后，其销售并没有受到任何影响，相反销售量还大大增长。　　海王生物独立董事刘占军在接受记者采访的时候表示：“海王实施大幅度的坏账计提和营业费用计提主要是为了把以前可预见或不可预见的损失先减掉，让公司干干净净，能够在竞争中轻装上阵，取得更好的利润。”　　４月２３日，海王生物同时公布了公司分配预案，决定用资本公积金向全体股东每１０股转赠股本５股。在其他上市公司纷纷推出分现方案之后，海王生物的分配方案依然不见红。　　张思民的理由是海王生物目前现金流量比较有限，每股—０·３７元。张思民说，“如果其他股东强烈要求分现，我们也将按照股东大会意见执行。”　　刘占军对张的说法表示赞同：“海王目前的净现金流量仍不足以支撑企业的长期发展，只有当海王实现现金流正值之后分红于各方才真正有利。”但刘占军同时也承认，股本的扩张给海王生物２００２年的盈利带来了更大的压力。