上市公司改头换面灵不灵

（作者：陈超 黄明）

    主持人的话:

    不少投资者都有这个印象:没过多久,又有上市公司改变股票名称了。据广东证券对沪深两市上市公司股票名称变更次数的统计,1993年-2003年5月近10年时间里,共发生266次股票名称变更,还不乏有2次变更的。一般情况下,上市公司股票名称的变更往往伴随着控股股东变换或资产重组等企业行为,但在这266次变更中,都是这种必要的改变引起的吗?变更的效果如何?我们一起来看下文。

    上市公司名称的变更是企业的内部事务,只要经过公司董事会等法定程序,到工商局变更登记即可。从1993年起至2003年5月,沪深共发生266次股票名称变更,股票名称变更的上市公司有245家,其中有18家上市公司的股票名称2次变更,1家上市公司的股票名称4次变更。

    一、为何变更

    对已更名公司的分析发现,上市公司股票名称更名的原因归纳起来主要有这样几类:一类是由于原名称跟不上主营业务的变化。这类公司主营业务有重大变更或扩展,公司不得不更名,如"天一泵业"改为"天一科技"等。因此更名的有46次,占变更总数的17.29%。第二类是由于进行了资产重组或者控股股东发生变更,主营业务随之改变。如"浦东不锈"更名为"上实发展"等。因此更名的有125次,占变更总数的46.99%。第三类是公司的主营业务并没有丝毫改变,也没有进行任何的资产重组和股权变更,如"中科创业",1999年在公司主营业务并无根本改变的情况下,公司名称变更为"中科创业",2001年又改回为"康达尔"。因此更名的有75次,占变更总数28.20%。第四类是股票性质的变更,如"PT振新"改为"ST振新"等。因此更名的有6次,占变更总数2.25%；第五类是原公司名称具有地域性或行业性限制的特点,更名的主要目的是消除限制的影响,如深万科A更名为万科A、粤TCL更名为TCL通讯等。因此更名的有14次,占变更总数5.26%。

    从统计可以看出,上市公司股票名称更名主要有以下几个特征:第一、上市公司股票名称变更主要发生在1999年、2000年和2001年；第二、名称变更的主要原因是由于进行了资产重组或者控股股东发生变更,调整了企业实质性主营业务,由于这种原因变更的次数占变更次数的46.99%；第三、名称变更后的新名称多冠以"科技"等字样,其中有63次名称变更后的新名称中带有科技等字样,占名称变更总数的23.7%。

    二、名称变更对经营业绩的影响

    我们主要从主营业务收入、净资产收益率和净利润三个方面考察股票名称变更对于上市公司的经营业绩影响,选取股票名称变更后的一年时间内公司经营情况和过去同期进行比较。为了便于比较,选取2002年6月以前股票名称变更的进行分析,共有226次股票名称变更,统计结果显示有162次股票名称变更后公司的主营业务收入同比增长,占71.68%,64次股票名称变更后公司的主营业务收入同比降低,占28.32%,主营业务收入平均同比增长23.18%,表明股票名称变更后对于公司的主营业务有很大影响；有177次股票名称变更后净资产收益率同比增加,占78.3%,49次股票名称变更后净资产收益率同比下降,占21.7%,净资产收益率平均同比增加43.5%；有121次股票名称变更后公司的净利润同比增长,占53.5%,105次股票名称变更后公司的净利润同比降低,占46.5%,净利润平均同比增加6.2%,表明股票名称变更提高公司的净利润。但净利润与主营业务的增加并不成正比,主要原因是公司资产重组后需要一个整合期,随着时间段的增加,两者会趋于一致。

    我们对新名称中带有科技字样的变更进行统计,在2002年6月以前有58次。其中有32次名称变更后主营业务收入同比增长,占55.2%；有30次名称变更后净资产收益率同比增加,占51.7%；有28次名称变更后净利润同比增长,占48.3%。由此可以看出,公司名称的变化并没有给公司的经营带来实质性影响。

    我们对由于第一、二类原因改名的上市公司进行统计,在2002年6月以前有151次。其中有135次名称变更后主营业务收入同比增加,占89.4%；有130次名称变更后净资产收益率同比增加,占86.1%；有89次名称变更后净利润同比增长,占58.9%。说明实质性的重组行为对于公司经营业绩的提升具有重要意义。

    三、市场反应

    我们通过计算股票在名称变更前后的超额日收益率,即个股的当日收益率与市场收益率的差,将公司股价波动分析与市场波动联系起来考察。在总共266次股票名称变更中,有193次发布上市公司名称变更的当天公司股票的超额收益率为正,占72.6%,有73次发布上市公司名称变更的当天公司股票的超额收益率为负,占27.4%,平均超额收益率为0.78%。表明市场对于上市公司的名称变更有一定的向好反应,一定程度说明投资者对上市公司的重组或者新的大股东寄予很高期望。

    上市公司股票名称变更统计      年份   1998   1999   2000   2001   2002  2003.05      变更次数   16     50     76     64     43     17      上市家数  851    949   1088   1160   1224   1243      变更比率 1.88%  5.27%  6.98%  5.52%  3.51%  1.37% 

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